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ʱ䣺2019-12-09 ༭admin

公牛集团上市前突击分?3亿,股票能否如其插座€样安全?相信,很多人家里都在€公牛牌”的插座?/p>公牛集团成立?995年,成立之时就做插座生意。因创始人阮立平崇拜当时在NBA中如日中天的芝加哥公牛队,便把公司品牌取名䱳“公牛€€?/p>€句著名的广告语:“公牛安全插座,保护€关保护人”,把插座的插电及开关功能升级到安全上来,也将公牛与其他插座品牌做了清晰的区隔€当起了安全插座代言人之后,公牛插座快€占领市场€随后,公司又€过免费安装带有公牛标识广告牌的形式,抢占了全国各地大量的五金店面的广告位€?/p>通过清晰的品牌定位及有效的市场推广,公牛集团从最初只有五个人的家庭式小作坊,逐渐发展成䱳插座行业的一哥€?/p>2019?1?1日,公牛集团′有限公司(下称公牛集团)首发请获得通过,拟募集资金48.87亿元。招′显示?016?2018年,公牛集团分别实现营收53.66亿元?2.40亿元?0.65亿元;€利润分别?4.07亿元?2.85亿元?6.77亿元?/p>即将登陆资本市场之际,公牛集团也受到较多关注?/p>大家关注的问题主要有三点,首先,公司实际控制人在公司IPO之前,突击分红了33.4亿€其次,2018年度,有63家关联公司与公牛集团共产生近5亿元的交易金额,这让公司财务报表的真实€难以辨识€最后,公司在传统的插座及墙壁开关领域已接近天花板,新布€的LED照明业务进展缓慢,公司未来成长€也受到质疑?/p>突击分红 肥水不流外人?/p>公司招股说明书显示,2015年€?016年€?017年,公牛集团进行㇑分红分别?亿元?.8亿元?2.5亿元,三年累″红高?3.4亿元?/p>公牛集团在IPO之前的三年内突击分红,其中的32.5亿落入了大股东的腰包。这€肥水不流外人田的做法,备受投资€诟病,将来的中小股东权益保障问题也受到质疑?/p>公牛集团原来的股东仅有阮立平、阮学平兄弟二人,䱳了集团上市的€要,2017?2月份进行了股权转让€阮立平、阮学平分别将部分股权转让给了高瓴道盈(转让′比例2.235%)€凝晖投资(转让′比例0.754%)€穗元投资(转让′比例0.331%)€晓舟投资(转让′比例0.279%)€ɢ书投资(转让′比例0.251%)€齐源宝(转让股份比?.19%)和孙荣飞(转让′比例0.084%)€上述的外部′持股比例合计约䱳4.12%。按照规定,??017年底引入的外部投资€,可以参与分配公牛集团2017年度分红?/p>计算可知,公牛集?017?2.5亿的㇑分红款中,分给上述外部股东的部分?300万(22.5?4.12%),剩下?1.57亿则归阮氏兄弟所有€加?015年€?016年的㇑分红中,共计?2.5亿落入了阮氏兄弟腰包?/p>连三年的大笔分红,基本将公牛集团的账面㇑分了个精光€根据最新招′显示,截?018?2?1日,公牛集团的现金及㇑等价余额仅剩?.18亿元?/p>在今?月份界面㗻发布的€?019中国€?000人榜》中,公牛集团阮立平兄弟高居?1位,上榜身家高达343亿元?/p>对此,有经济学家表示,公牛集团IPO前宁可突击分红,却不愿将€利润投入再生产,有上市圈钱的嫌疑?/p>联交易过多 业绩真实性难保证

作䱳典型的家族式企业,公牛集团的联方利益盘栻ؔ节€庞大的家族关系中,有不少人都成立了自己的公司,并与公牛集团保持业务€来€这其中既有公牛集团上Ů的供货方,也有下游的经销商,总数?3家€?/p>?3家公司,2018年与公牛集团发生了€金额超5亿的联交易,其中多家公司的交易数据存在异Ů。以公牛集团前五大客户中的杭州杭牛五金机电有限公司䱳例€?016?2018年度,公牛集团对其销售额分别?203.04万元?373.94万元?885.50万元。这个销售统′,还包含另外€个同€控制下主体,也就是杭州牛五金机电有限公司,这也是公牛集团最大的联€售方?/p>资料显示,杭牛五金和亮牛五金由阮立平的妻弟潘敏峰及其配偶徐奕蓉全资控″Ū€?018年度,公牛集团四大产品转换器、墙壁开关插座€LED照明、数码配件的平均€售单价分别䱳14.45元€?.19元€?.54元€?3.32元€€€过下图可以看出,公牛集团对这两家关联公司所€售的产品中,转换器售价䱳16.36元,墙壁€关插座售价䱳7.57元,LED售价?0.81元,数码配䱯售价?7.02元€也就是说,这四大产品的价格均存在明显差异,且都高于市场平均单价?/p>2018年,公牛集团向杭牛五金€牛五金合计销售产?45.69万䱯,合计销售金?690.9万元。若按公司相关产品的平均€售单价计算,在销售产品数量不变的前提下,上述联交易的商品€金额则变䱳6475.1万元。二者相?215.8万元,差异率高达18.8%?/p>换句话说,€过这两家经€商公牛集团在€售同样数量产品的前提下,收入增加1215.8万,这不仅拉升了集团收入,也变相提高了利润率。在公司总计高达5亿关联交易额中,这样的关联公号Ň购和€售不在少数€?/p>因此,有部分分析师提出了对公牛集团业绩客观€与真实性的质疑?/p>新业务错失风?公司成长遇挑?/p>从公牛集团目前的业务上看,公司在传统的插座及墙壁€关领域天花板已见,新布局的LED照明业务也进展缓慢,未来成长性受到质疑€?/p>公牛集团目前收入主要来自四大产品,分别是转换器€墙壁开关插座€LED照明以及数码配䱯。公司的官网介绍,公牛集团在1995年成立后即专注于转换器(插座)领域,?2007 年全面进入墙壁开关插座领域,2014 年进?LED照明行业?016 年€渐聚焦 USB 数码类产品€?/p>总体来看,公司转换器和墙壁开关业″比€渐下滑,LED照明业务和数码配件产品虽有所增长,但总体涨幅不尽如人意€?/p>而且转换器€墙壁开关插座€LED 照明和数码配件等四大类产品均属民用消费品,其市场€求与家电、房地产行业的发展高度相关,公司业绩难免受到房地产周期波动的影响?/p>公牛集团招股书显示,2016?2018年,公司主营业务毛利率分别䱳45.21%?7.79%?6.62%,呈逐年下滑趋势?/p>更严重的是,公牛集团目前成长空间正面临天花板。资料显示,在中国的插线板市场公牛集团市场占有率接近60%,在墙体€关市场公牛也位居行业第一,短期难有大幅增长空间,天花板已现€?/p>公司试图将未来增长空间放在LED照明行业和数码配件上,但公牛似乎已经错过了LED照明的风口€根据CSA Research发布的€?018中国半导体照明产业发展蓝皮书》显示LED照明的高速增长期已经过去?018年中国LED下Ů通用照明产€䱳2679亿元,同比仅增长5%。按此数据计算,2018年度公牛集团LED照明业务收入7.41亿元,仅占行业€产值的0.27%?/p>此外?016?017?018年度公牛集团LED照明产品的毛利率也明显低于行业平均水平€?/p>??/p>€者不可谏,来者犹可追?/p>上市本身也是€把双刃剑,如果大′的吃相过于难看,对中小投资€的伤害太深,必将大大损害企业形°€公牛集团上市前的突击分红行为,似乎就存在这样的风险?/p>在关联交易方面,虽然公司实际控制人阮立平、阮学平出具了€规范关联交易的承诺函€,表示公司的关联交易今后将会减少,但想短时间内理清63家企业的交易情况并非易事?/p>公牛插座的最新广告语为€€公牛就是€安€,同样,广大投资€也希望公牛集团的股票能如插座那€安€€?/p>

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